恐慌暂平息 趋势反转警铃响
　　中金网报道，8月空头突袭，全球股市大崩跌，陆股一周跌25%，美股一周跌10%，短线虽然恐慌气氛暂时舒缓，但却敲响了全球主要市场趋势反转的警铃。目前危机中心是中国经济风险与原物料暴跌，这二者若持续走弱，将带来巨大冲击。股市反弹是减码时机，多备现金过冬季。

　　观察全球股市多空走向，可用二个简单的指标，第一，股市技术面是否站在年线上方，第二，经济成长动能是否持续，PMI是否持续扩张状态。

　　一，技术面跌破年线。

　　检查目前全球主要股市，美国、德国、日本、中国股市，在7月份仍站在年线上方，但8月份重挫后，全部跌破年线。年线是中长期趋势观察转折点，若跌破年线且无法快速拉回，则中长期趋势转空。以台股為例，6月跌破年线后，7月无法快速拉回，反而持续破底，确认趋势转空。另外，去年10月油价大跌时，欧美股市都曾经跌破年线，但隔月都快速拉回收红，因而可维持多头格局。因此，今年8月重挫后，欧美股市9月能否化解危机，是重要观察指标，若无法站上年线则确认趋势转空。

　　二，经济面欧美仍為正向，中国危机重重。

　　美国经济面仍然稳健，GDP第二季2.3%成长，8月PMI製造业52.9，服务业55.2，都持续扩张期。另外，就业稳定、失业低、房屋销售稳，消费信心近期还创高。只是，国际原物料、油价持续下跌，拖累美国部份企业，带来一些隐忧。

　　欧洲经济也呈现稳健成长，欧元区第二季GDP成长1.2%，近三年最佳表现，製造业、服务业PMI，分别為52.4、54.3，都呈扩张状态。但欧洲部份企业，一样受到原物料下跌冲击。

　　中国经济则是危机重重，虽然官方公告经济成长率仍维持在7%，不过，国际财新Markit调查的8月中国PMI指数已经跌至47.1，呈现衰退走势。8月以来中国事件频传，有天津大规模爆炸案，有河北融投违约案，显示中国工业管理能力未上轨道，影子银行风险未除。

　　再加上中国银行放鬆资金，逆回购1200亿元之后，8月11日放手让人民币单日大贬值，8月25日又宣布调降存款準备率2码、降息一码。再再显示，中国经济面临了不小危机。

　　新兴市场重灾区

　　中国困境也引爆了国际市场动盪，人民币贬值下，引发亚洲货币竞贬风险，另外，中国经济疲弱，使得原物料价格再度重挫，CRB指数近期更跌至186，比金融海啸时低点200更低。再加上国际油价重挫，布兰特原油跌至每桶45美元。中国风险同时拉高新兴市场风险与原物料风险，是否进一步影响欧美市场，则要密切观察。

　　短线来看，恐慌暂息，股市将有一波反弹机会。目前VIX指数已经从最高53滑落至36，黄金也从每盎司最高1170美元，跌落至1134美元。美国10年公债殖利率也从最低跌至2.01%，反弹回2.12%。显示恐慌气氛大幅降低，由於股市跌幅深，应该可以有一波反弹行情可期。

　　短线有反弹行情，中长线保守看待

　　包括台股在政策面极力作多下，已经见到触底反弹力道，中国股市在一周暴跌25%，从高点跌幅40%的重挫走势下，也有反弹机会。只是这些都属跌深反弹，能否站上季线，都有不小的挑战。

　　过去几年来，全球经济一直呈现成熟国强，新兴市场弱二样情。目前情况仍然如此，但是，这次由中国与油价、原物料引爆的风险，让欧美股市同步重挫，显示触动了金融市场敏感神经，警报铃声响起。

　　由於欧美国家都採取预算紧缩政策，目前只剩下资金宽鬆这项工具，但是，量化宽鬆几乎用到极限了，欧美经济只有小雀幸、新兴市场却仍乌云笼罩，这才是最大困境。

　　短线危机可能让Fed升息延后，再加上中国的降準、降息，金融市场又可沉醉在资金宽鬆的美梦中，但是，经济面无法振衰起敝，才是最大隐忧。去年10月、今年8月，二次警铃响起，中长线投资人最好提高警觉，趁反弹时降低持股，多抱现金為冬天做準备。

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