资金行情失灵，金融市场吹冷风
　　中金网报道，美国联準会9月不升息，市场却以负面解读，目前资金行情的灵药，好像渐渐失效了。股价在相对高档、景气能见度低、恐慌情绪升高，第四季旺季好像无法太过乐观期待。还是多保留现金，才能安心过冬。

　　父亲骑驴的寓言

　　小时候读过一个寓言故事。有一个父亲骑著一匹驴子到市场上，儿子在旁边牵著驴子走，路人看到纷纷指责父亲，怎麼可以让这麼小的孩子走路，自己却安稳地骑驴。受不了路人指责，父亲下了驴子，换孩子骑驴，父亲牵著驴子往前走，结果路人看到了，又指责孩子，不懂得尊敬长辈，竟然让父亲牵驴。

　　父亲想想，这样也不行，乾脆二个人都骑上驴子，没想到路上又有行人指责，这麼瘦弱的驴子，怎麼可能载负二个人呢。在各方指责下，父亲也乱了方寸，乾脆二个人都下了驴子，牵著驴子进城去。

　　这个故事是否有似曾相识的感觉呢？最近美国联準会主席叶伦的行动，似乎就像那个父亲，升息或不升息，已经没有了自己的定见，反而受国际市场不小的干扰。但结果却是升息也被骂、不升息也被骂，究竟该如何是好呢?

　　不升息，市场却不再起舞

　　过去几年全球央行都靠资金强心针，来支撑金融市场，提振投资信心。去年美国QE正式啟动退场，对金融市场带来一些震盪，虽然新兴市场受创较大，但美欧等成熟市场却安然挺过。

　　今年美国开始有升息议题，从年初到年底，每一季都有一次警报响起，但前几次确认不升息后，市场都可以持续庆贺上扬，但这一次不升息，却是不一样的反应，也让金融市场警报响起。

　　从景气循环角度看，应该乐观看待美国升息，这表示景气逐渐復甦，不需要倚靠低利率刺激。但美国是否升息，為什麼却成為全球风险所在，关键在於，全球经济体质实在太虚弱了，深怕美国一升息，就把微弱的元气给打散了。

　　疲弱经济景气，才是元兇

　　但这次联準会考虑了全球风险后，决定不升息，国际股市却以下跌来回应，这表示，目前市场担心的不是资金是否宽鬆，而是经济下行风险升高。而全球在游资充沛环境下，景气復甦却始终不见成效，这才是真正的风险所在。

　　虽然目前美国、欧洲仍未见景气反转讯号，但中国经济成长率下修，巴西连续五季经济负成长，且信评被调降至垃圾债，俄罗斯受油价冲击景气重挫，东协市场经济疲弱货币大幅贬值....，新兴市场的经济风险却逐渐蔓延。也难怪最近还有人喊说，美国不仅不该升息，还应该有QE4，QE forever。

　　现阶段看来，升不升息可能不是重点，而是如何解除经济风险，才是最大的考验。

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