黄金 仍是避险工具？就让重大考验测试
　　中金网报道，根据MarketWatch分析报导，过去几年，黄金投资人悒鬱不已。自金融危机高峰，黄金触及每盎司近2000美元高点后，过去四年，便持续苦苦下跌。上个月，黄金跌破每盎司1100美元，并持续走低。这跌势本身可能并非坏事。毕竟，资產市场涨涨跌跌，实属必然，黄金亦难例外。问题是，当市场出现恐慌，黄金理应上涨，而非下跌。这让人担心，黄金是否仍是投资安全港。

　　就以希腊為例，这国家上个月濒临退出欧元区，一场新的金融危机看来即将爆发。如果希腊退出欧元区，没有人知道会產生何种结果，如果希腊债务违约，也没有人知道金融体系会遭致何种亏损。然而，一个月来，黄金价格却是心如止水，全未见危机冲击。

　　或以中国為例，在疯狂投机性买盘下，其股市直冲云宵，而后，却以同样动能，崩跌成空头市场，仅仅二周时间，跌去三分之一市值。如果中国陷入信用紧缩，对全球经济有何影响？谁也说不準，但肯定不会好。叙利亚陷入了内战。俄罗斯已实质入侵乌克兰。伊斯兰国佔领了大部份伊拉克地区。这些事件均未能支撑黄金走高。有分析师因而认為，黄金已不再是投资安全港。

　　但是先别急。这种推论或许有其道理，然而黄金市场平静无波，也可能是因為这世界其实一如往常。希腊？退出欧元区的机率其实并不高。希腊财长虽已研拟了B计划，但只要没有认真準备恢復使用其旧货币drachma，希腊便可能接受欧盟伙伴為其準备的撙节措施。

　　这项危机从未扩散至葡萄牙，或意大利，或其他地方。换言之，希腊危机并未造成冲击。中国如何？的确，其股市大跌，上海散户蒙受重大亏损。上海综合指数由接近5000点高点，下跌到了3700点。然而一年前，该指数仅报2000点。只要早几个月进场的投资人，仍是获利丰厚。

　　在新兴市场，波动并非不寻常。如果上海指数崩跌至1000点，并停留於此，无力反弹，就可能是问题了。但目前，并未发生。叙利亚或许是悲剧，伊斯兰国也是威胁，但均未造成经济冲击。乌克兰事件亦同，即使对俄罗斯制裁，影响亦不明显。

　　其实，以歷史标準而言，这个世界仍相当平静，市场亦同。仅有少数内战干扰了和平，但所有股市交易仍限於狭幅之内。央行维持利率於接近零水平，预期仅将微幅上升。通货膨胀几乎消失，但通货紧缩并未出现。经济成长恢復，但仅属温和。种种情况，均极良好。

　　在这种种情况下，该对黄金如何期待？想应是平静整理，小幅走低。而近来表现。正是如此。但迟早，真正的危机将会来到。如革命使得沙乌地阿拉伯政权被推翻，日本庞大债务出现违约，中国中產阶级要求民主，法国退出欧元。

　　上述任何一种情况均极严重。若这些情况的任何一种，仍未让黄金大幅飆涨，当可确定黄金已不再是投资安全港。但在上述情况均未发生时，要称黄金已非投资安全港，恐言之过早。

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