重型机械板块受惠国策 中国龙工最值搏

近期港股两极化的趋势持续，A股ETF及国企指数(12021.32, 279.54, 2.38%)继续跑赢恒生指数(24352.58, 401.42, 1.68%)。所以，投资策略仍以挑选中资股为佳，当中又以具国策支持者为尚。

自从“一路一带”的国策出台后，重型机械股如三一国际(0631)、中联重科(1157)及中国龙工jrjx20150119(1.53, 0.04, 2.69%, 实时行情)(3339)等，股价纷纷向好。从盈利能力的角度去看，以三一国际较佳，在最新财年的边际利润(Net Profit Margin)达11%，而2014年中期的边际利润更提升至14%，优于同业。

三一国际的盈利能力较高，但股东回报率 (ROE)只为4.51%，原因是三一国际的负债比率 (Financial Leverage)只有1.47倍，较其他同业为低，令其财务风险降低。事实上，三一国际得以享有较低的负债比率，或与母公司的支持有关，尤其从近期的收购方案可见端倪。

在板块内，中联重科的盈利能力仅次于三一国际，其边际利润为9.97%。不过，若以ROE去衡量，则以中国龙工最高，达7.12%，主要原因是其资产周转率(Asset Turnover)达0.59倍，高于同业;惟其边际利润就只有5.9%。

从估值去看，三一国际及中联重科的ROE相若，分别为4.51%及4.37%;两者的估值亦相若;市账率(PB)分别为0.8倍及0.79倍;市盈率(PE)分别为17.47倍和17.72倍。相对而言，中国龙工的估值明显较吸引，其ROE相对较高，但PB及PE只分别为0.76倍及11.32倍，明显较同业为低。

总体而言，上述三者都各有卖点。例如三一国际获母企支持，从而提升竞争力和转型;中联重科则拥有较高高知名度，而且UBS自月初至今都在买入该股。不过，若以估值去衡量，则以ROE较高，估值较低的中国龙工最值搏﹗

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